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农林牧渔养殖业景气高涨在延续

时间:2019-11-09 17:54:05 来源:互联网 阅读:0次

农林牧渔:养殖业景气高涨在延续

报告起因:春节后禽畜类产品价格不跌反涨,近期出现加速上涨。近2周仔猪、生猪和猪肉价格涨幅达到18.2%、3.1%和1.2%;春节后累计涨幅分别达到23.4%、7.4%和5.7%,构成了行业超预期因素;同期主要原料粮玉米、豆粕的涨幅仅为1.9%和-0.3%,养殖行业经营状况在2010年下半年高景气的情况下再度大幅上扬。

养殖行业景气高位再上层楼,价格表现持续超预期。我们在前期的报告《看好油脂和畜禽养殖》及《景气超预期,养殖面临行业买点》中对于2010年下半年养殖行业的反转都作了比较详尽的描述,2010年上半年由于受到猪价低迷和玉米快速上涨的双重挤压,生猪养殖业经历了长达5个月的低迷(猪粮比持续低于6,达到5以下);从7月开始猪价出现了快速反弹,并在下半年持续上涨,而同期玉米、豆粕等原料粮涨幅去换,养殖行业景气度快速回升,下半年的盈利不仅弥补了上半年的亏损,还获得了很好的净收益。从全年情况来看,我们认为2010年度是养殖行业景气度中位偏高的一年。

2011年度养殖行业的景气度将会在上一年度的基础上继续攀升。对于节后养殖产品价格的超预期走强,我们认为不能简单地归因于意外扰动因素,而应当放到一个更大的景气上升周期的背景中来看。2010年上半年长时间的持续低迷,将生猪、母猪的存栏大幅削减(10年度生猪、母猪存栏量同比下降2.5%和3.3%),这势必影响到未来1年多时间的生猪供给。而猪价的上涨仅持续了半年多的时间,我们认为从10年度全年来看,都能够保持乐观。从养殖行业的本身的发展规律来看,大亏之后是大赚。产品价格及行业的景气度是波动较大的,年度景气有高有低,但是发生行业性亏损的年份比较少,并且一旦危机发生,大亏之后的必然大赚。以03年禽流感和06年SARS为例,在疫情爆发的几个月中养殖行业会亏得很惨,产品价格下跌,需求突然下降。但是,危机过后产品价格和企业盈利情况会迅速反弹,不仅把危机发生时的亏损弥补回来,还能够获取较好的收益。我们认为,这种现象反映了养殖行业对于合理利润的诉求,即不管价格、景气程度如何波动,养殖业的利润是有一个中枢的。

推荐标的:在行业中首推雏鹰农牧、新希望、圣农发展、正邦科技,建议关注民和股份、益生股份、华英农业以及大康牧业。

风险提示:大规模疫病风险。

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